（以下施行从华安证券《中炬高新24Q3点评：盈利改善超预期》研报附件原文纲要）中炬高新(600872)主要不雅点：公司发布2024年三季报：Q3：营收13.3亿元（+2.2%），归母净利润2.3亿元（+32.9%），扣非归母净利润2.1亿元（+27.7%）；Q1-3：营收39.5亿元（-0.2%），归母净利润5.8亿元（-145.3%），扣非归母净利润5.5亿元（+19.3%）；收入允洽、利润超商场预期。收入端：环比改善分居品：Q3可口鲜收入12.5亿元，同比+2.8%；其中酱油/鸡精鸡粉/食用油7.4/1.8/1.3亿元，同比+0.5%/+14%/-9.2%，酱油Q3增速转正，环比改善（Q1/Q2+13%/-22%，Q1-3-2.4%），鸡精鸡粉增速较快。分区域：Q3南部/东部/中西部/北部收入同比+1.2%/+8.6%/-12.9%/+2.5%，东部发达较好。Q3经销商净增110家，同比+13.5%，为后续增长提供渠谈基础。盈利端：老本红利/提质增效Q3毛利率同比+5.0pct至38.8%，主因原材料老本下行、供应链优化带来坐褥用度及物流老本下跌；销售/科罚/研发费率同比各-1.9pct/+1.1pct/-0.7pct，致Q3可口鲜归母净利润2.1亿元，同比+30%；归母净利率同比+3.5pct至16.5%。投资提议：守护“买入”评级咱们的不雅点：公司收入环比改善，渠谈拓展积极，营销科罚转换告成，长久增长能源足，利润端受益老本下行红利，盈利才智迟缓开发。盈利预测：咱们瞻望2024-2026年公司罢了交易总收入52.3/59.7/66.6亿元（原预测55.7/61.3/68.4亿元），同比+1.8%/+14.2%/+11.5%；罢了归母净利润7.4/9.6/11.0亿元（原预测7.3/8.8/11.0亿元），同比-56.4%/+29.5%/+15.3%；现时股价对应PE分歧为25/20/17倍，守护“买入”评级。风险教唆：需求不足预期，商场竞争加重，区域扩展不足预期，原材料老本超预期飞腾。