智通财经APP获悉，国泰君安发布研报称，家居与两轮车有望力争补贴，终了景气上行，存眷头部企业估值及功绩弹性。随家居及两轮车行业以旧换新战略寰宇界限内慢慢推论，头部公司凭借其品牌上风以及更合规的里面惩处，有望在补贴开释经过中得回更高的阛阓份额，进而进一步延伸市占率。节拍上看，家居板块节拍先于两轮车，四季度终局的弹性值得期待。两轮车在2025年则有望理睬新国标和以旧换新战略共振周期。

国泰君安主要不雅点如下：

家电以旧换新及好意思国浮滥刺激复盘：功绩与估值共振。上轮家电以旧换新战略周期为2007-2023年，时刻政府为扩大内需，秩序推出了“家电下乡”、“节能惠民”及“以旧换新”三大战略，共同推动家电浮滥，中枢品类内销数目显贵增长，但也存在需求前置的情况。好意思国浮滥需求亦在现款刺激下有明显改不雅。以旧换新战略中，海尔智家估值高点在以旧换新试点开动后，功绩高点出面前以旧换新战略全面推推论后8个月。好意思国现款浮滥刺激中，家得宝估值高点在第一轮现款披发后4个月，功绩受益住户储蓄率下滑、消艰苦捏续开释，在第三轮现款披发后持续上行。

家居及两轮车以旧换新：鼓吹正其时，限制弹性可期。家电先行，终局动销改善显贵，家居及两轮车补贴战略寰宇界限内慢慢推论。据测算，严慎假定配套资金中20%/10%流向家居及两轮车，有望拉动1905亿及952亿终局销售限制，对应2023年品类的终局限制拉动为27%/26%。此外，发改委条目限度2024年底未用完的中央下达资金额度收回中央，洽商面前战略鼓吹情况，补贴周期可能延长，若战略实践周期更短，意味着更大的补贴力度及广度，对应更可不雅的终局数据弹性。

蓄势待发，头部企业充分受益。1）家居补贴界限寰宇渐次推论，同期线上线下补贴慢慢买通，终局需求持续开释。据商务部，限度10月24日，各地家装厨卫“焕新”补贴居品达到约630万件，累计带动销售额190亿元，9月家居建材卖场销售额亦环比明显改善。面前估值历史低位，股息率提供安详文告，2025年有望理睬EPS驱动行情。2）两轮车补贴进程受新国标出台节拍影响，推论相对有限，2025年新国标、以旧换新、白名单终了共振，拉动终局需求放量以及花样优化，头部品牌居品本领储备充分，蓄势待发，或充分受益行业景气度回升。

风险教导：原材料价钱捏续高涨、卑劣需求不足预期等。

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