中银海外证券股份有限公司李小民,宋环翔近期对中国中免进行盘问并发布了盘问证明《港口渠说念快速诞生，存眷市内渠说念增量》，本证明对中国中免给出买入评级，面前股价为72.92元。

中国中免(601888)

公司发布2024年三季报。24Q3完满营收117.56亿元，同比-21.52%；归母净利润6.36亿元，同比-52.53%。Q3离岛免税销售承压，机场港口销售完满快速诞生，市内免税新政落地有望孝敬功绩增量，保管买入评级。

相沿评级的重心

Q3功绩稳妥预报值。24Q1-3公司完满营收430.21亿元，同比-15.38%；归母净利润39.19亿元，同比-24.72%；扣非归母净利润38.73亿元，同比-25.40%。其中24Q3完满营收117.56亿元，同比-21.52%；归母净利润6.36亿元，同比-52.53%；扣非归母净利润6.35亿元，同比-52.49%。

国内海岛旅游景气度下滑，离岛免税销售疲软。据海口海关，24Q1-3离岛免税销售额为240.06亿元，同比-31.30%，其中24Q3销售额为55.49亿元，同比-35.61%。一方面全体消忙绿仍然承压，另一方面出境游的便利度普及，海岛游被东南亚等地别离流，海南旅游市集景气度受到影响

海外搭客缓缓还原，带动港口免税销售改善。受益于免签国度边界握续扩容和海外客运航班量的握续增多，公司相差境免税门店销售完满大幅增长。Q3北京两大机场免税门店收入同比增长逾越140%，上海两大机场免税门店收入同比增长近60%。

市内免税新政落地，存眷门店新设与校阅阐扬。市内免税新政于10月1日矜重实施，允许公司及旗下控股、参股企业中侨、中服的18家市内免税店筹画国东说念主出境前免税购物。面前仍是开业的19家市内免税店均由公司和中出服（公司参股49%）筹画。11月公司与青岛胶东临空经济示范区管委会坚强合营合同，将在青岛临空经济区树立免税城名堂，这亦然公司的免税河山向朔方拓展的一大举措，翌日市集增量可期。

估值

由于面前离岛免税业务仍为公司的主要收入组成，且短期内该渠说念销售握续承压，咱们转念24-26年EPS为2.55/3.25/3.76元，对应市盈率为27.5/21.6/18.7倍。短期提议存眷港口渠说念销售的快速还原和市内店的缓缓落地；中永久仍看好公司行为龙头企业在各渠说念的完善布局。面前公司估值已基本消化，保管买入评级。

评级靠近的主要风险

市集竞争加重、残害意愿还原不足预期、海外游客还原不足预期。

证券之星数据中心阐发近三年发布的研报数据筹画，国联证券曹晶盘问员团队对该股盘问较为长远，近三年权衡准确度均值为79.96%，其权衡2024年度包摄净利润为盈利50.53亿，阐发现价换算的权衡PE为29.25。

最新盈利权衡明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级14家，增握评级8家，中性评级1家；夙昔90天内机构商酌均价为79.73。

以上实质为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不组成投资提议。